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久立特材(002318)三季报点评:三季报业绩达预告上限 全年预计高增长

发布时间:2019-10-30    研究机构:兴业证券

公司三季报业绩达业绩预告上限,全年归母净利预计增60-80%。公司1-9月份实现营收32.8 亿元,同比+9.9%,实现归母净利润3.88 亿,同比+79.93%,达业绩预告修正公告上限。其中,Q3 单季度营收同比+14.06%,归母净利同比+112.74%。同时,受益油气投资高景气+高附加值产品比例提升,全年归母净利润预计达4.86 亿-5.47 亿,同比+60~80%

油气投资持续高景气+存货跌价准备转回,单季度营收&利润均创新高。一方面,石油、化工、天然气行业投资维持高景气度,公司在手订单充裕,通过综合考量量与利,持续优化订单结构,石油、化工、天然气领域用产品收入毛利率同比显著提升,Q3 受益于产品发货超预期,收入环比实现进一步突破,此外,受益原材料及成品价格持续上涨,公司转回部分存货跌价准备,进一步增厚利润。

油气用管景气度持续性可期,期待高端产品放量提升盈利能力&核电业务贡献弹性。我们认为,在当前国际形势和贸易摩擦的背景下,我国提高石油、天然气资源自给率、降低对外依存度刻不容缓,“三桶油”高资本开支的持续性有望超预期,此轮油气用材需求高景气的持续性可以期待。随着年产5500KM 核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材等项目持续投入建设,未来高端产品放量,产品附加值提升,有望提高公司整体盈利能力。若未来核电建设加速,高盈利能力的核电用材将贡献业绩弹性。

深度合作永兴材料,中长期有望在原料端实现优化和进口替代。公司引入永兴材料作为长期稳定的供应链合作伙伴,一方面有望强强联合,从源头把握原材料的质量;另一方面,通过深度合作研究开发高质量原材料,未来有望在进口的原材料上实现替代,进一步增强公司盈利能力。

上调公司盈利预测,预计2019-2021 年归母净利为5.26 亿元、5.66 亿元和6.07 亿元,EPS 为0.63 元、0.67 元和0.72 元,对应目前股价(10 月29日)的PE 分别为12.5 倍、11.6 倍和10.8 倍,维持公司“审慎增持”评级。

风险提示:油气价格大幅下滑影响三桶油资本开支;核电项目建设进展缓慢

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