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久立特材(002318):归母净利同比增80% 毛利率升至31%

发布时间:2019-10-30    研究机构:海通证券

投资要点:

事件:

公司公布2019 年三季报,前三季度实现归母净利润3.88 亿元。公司前三季度实现营业收入32.81 亿元,同比上升9.90%,实现归母净利润3.88 亿元,同比上升79.93%。其中公司第三季度实现营业收入11.82 亿元,同比上升14.06%,环比上升8.65%,实现归母净利润1.77 亿元,同比上升112.74%,环比上升27.15%。

点评:

公司预计2019 年归母净利润同比增长60%-80%。公司公布2019 年业绩指引,预计2019 年可实现归母净利润4.86-5.47 亿元,同比增长60%-80%。

业绩增长原因则主要源于:①下游油气等行业投资持续回暖,公司在手订单量充足;②公司推动产品结构转型升级,提升高端产品产能。

公司三季度毛利率上升至31.19%,净利率提升至15.09%。公司三季度毛利率继续提升至31.19%,净利率提升至15.09%,相比年初继续稳步提升。公司市场占有率多年居国内同行业第一,行业龙头地位明显,我们认为随着下游景气度的提升,公司议价能力增强,毛利率有望继续提升。

公司变更年产1000 吨航空航天材料及制品项目实施地点。公司1000 吨航空航天材料及制品项目变更实施地点,由原来的湖州市吴兴区八里店镇久立不锈钢工业园变为湖州市杨家埠南单元XSS-02-02-18A 号地块,主要出于优化资源共享机制及工艺流程布局考虑,可有效降低生产成本,提高管理效率。

引入战略伙伴永兴材料。公司引入永兴材料作为长期稳定的供应链合作伙伴,拟以不超过6 亿元购买永兴材料股票,持有量不低于永兴材料总股本的10%且不高于20%。我们认为永兴材料作为公司原材料提供商,此次战略投资将有效优化公司上下游管理体系,提高资源配置效率,拥有更稳定的原料来源。

投资建议:业绩增长确定性较大,给予“优于大市”评级。经测算,我们预计公司2019-2021 年可分别实现营业收入44.67、46.93、48.88 亿元,实现归母净利润5.43、5.86、6.28 亿元,对应EPS 分别为0.64、0.70、0.75 元。

根据可比公司及历史溢价水平,我们给予公司2019 年16-20 倍动态PE,合理价值区间10.24-12.80 元,给予“优于大市”评级。

风险提示。油气行业景气度下行;在手订单大幅下滑;经济大幅下滑。

申请时请注明股票名称