久立特材(002318.CN)

久立特材(002318):利润率显着提升 内生外延促发展

时间:20-04-01 00:00    来源:太平洋证券

事件:公司发 布2019年年报,实现营业收入443,686.09万元,同比增长9.20%;归属上市公司股东净利润50003.99 万元,同比增长64.68%。拟每10 股派发现金红利3.0 元(含税),股息率4%,现金分红比例50.49%。

点评:

公司19 年业绩高增长,盈利明显提升。报告期净利率与毛利率分别为11.44%、27.4%,同比提升3.86/2.38 个百分点。期间费率明显降低,销售费率/管理费率/财务费率/研发费率分别为5.41%、7.59、0.91%、4.02%,同比变动0.3/-2.26/-0.01/0.21,由于去年基数较高,加之公司采取精细化管理,管理费率有所下降,同时公司作为高新技术企业,研发力度进一步加大。

战略投资永兴材料,贯穿产业链上下游提升整体竞争力。19 年公司买入不锈钢棒线材龙头永兴材料10%股份,实现产业链的进一步延伸,有效优化上游原材料供应链管理体系,未来有望增强议价能力,助力利润率提升。

能源安全背景下的资本开支有望维持,下游需求相对稳定。上一轮三桶油资本开支维持较高水平是由国际油价推动,本轮不同,在油价相对弱势的情况下,我国2018 年出于能源安全的考虑,推动了本轮三桶油资本开支上行,中石油、中海油推出“七年行动规划”

(2019-2025),虽然近期油价大幅波动,但行业景气度有望维持。

投资建议:公司是全国最大的工业用不锈钢管制造企业,市占率多年稳居首位,龙头优势凸显。预计2020-2022 年EPS 分别为0.61/0.62/0.65,对应PE 分别为12.32/12.04/11.63。维持“买入”评级。

风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动