久立特材(002318.CN)

久立特材(002318):业绩符合预期 中长期看好公司发展

时间:20-04-27 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司2020Q1 业绩符合预期,油价回落背景下,公司在手订单饱满且优于2019 年同期。公司产品结构持续优化,其产品盈利能力持续上升,2020 年业绩有望保持增长。

投资要点:

维持“增持”评级。 公司2020Q1实现营业收入8.09亿元,同比下降19.98%;归母净利润0.79 亿元,同比上升10.83%,公司业绩符合预期。油价大幅回落对国内油气投资的影响相对较小,随着公司盈利能力长期向好,业绩将稳步上升,维持公司2020-2022 年EPS 为0.63/0.67/0.70 元,维持公司目标价8.82 元,维持“增持”评级。

盈利能力持续上升,资产负债率保持低位。2020 年Q1 公司销售毛利率、净利率分别为25.71、9.77%,较2019 年同期上升2.57、2.74 个百分点,公司产品盈利能力持续上升。此外,公司2020 年一季度资产负债率为39.86%,较2019 年全年降0.54 个百分点,优于行业平均水平,整体保持低位。

油价大幅回落对国内油气投资影响相对较小,公司在手订单稳定。在我国能源安全形势日益严峻的背景下,我们认为油价大幅回落对我国油气投资影响相对较小,国内油气投资下降幅度有限。根据公司披露情况,目前公司在手订单饱满,且优于上年同期,我们预期公司2020 年产销量有望保持平稳。

中长期看好公司发展,公司业绩有望稳步增长。受疫情影响,2020 年一季度公司产品下游需求有所回落,公司在报告期内获得政府补助1603 万元,在一定程度上增厚公司业绩。中长期来看,公司作为我国不锈钢管龙头企业,产品市占率长期保持第一,行业竞争优势明显。此外,公司在与永兴材料签订战略合作协议后,其产品及成本结构有望得到进一步优化,公司产品盈利能力或持续提升,公司业绩有望保持上升趋势。

风险提示:原油价格长期保持低位。