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久立特材(002318)2020年三季报点:业绩超预期 公司成长性逐渐体现

时间:20-10-28 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司2020 年前三季度业绩超预期,ROE 及销售毛净利率均创历史最好水平。中长期看,公司产品及成本结构持续优化,产品有望迎量利齐升,公司成长性或超市场预期。

投资要点:

维持“增持”评级。公司2020 年前三季度实现营业收入35.82 亿元,同比升9.20%,实现归母净利润5.49 亿元,同比升41.57%; Q3 单季实现营收14.16 亿元,同比上升19.80%,实现归母净利润2.96 亿元,同比上升67.05%,公司业绩超预期。上调公司2020-2022 年EPS 至0.81/0.89/0.98元(原0.63/0.67/0.70 元),参考可比公司,给予公司2021 年PE15X 进行估值,上调公司目标价至13.35 元(原10.08 元),维持“增持”评级。

ROE 及销售净毛利率均创历史新高。公司2020 年前三季度ROE(加权)为15.45%,同比升3.43 个百分点,创历史新高。公司前三季度销售毛利率及净利率分别为29.08%、15.39%,同比分别升1.01、3.42 个百分点,创历史新高。公司盈利能力持续提升,预期全年业绩或创历史最好水平。

经营性净现金流持续上升,非经常性损益增厚公司业绩。公司2020 年Q3单季实现经营性净现金流4.22 亿元,同比升911.12%,环比升55.59%。

公司2020 年前三季度实现其他收益4522.72 万元,主要源于收到政府补助;实现投资收益4489.73 万元,主要源于对永兴材料的股权投资收益,及处置其可转债所得收益。

公司成长性逐渐体现,公司业绩有望稳步增长。公司产品覆盖全油气产业链,油价对公司业绩影响钝化。伴随公司高端产线投产,叠加与永兴材料合作、打通油气产业链,公司产品结构有望持续优化,其产品或迎量利齐升,公司业绩有望持续增长,成长性或超市场预期。

风险提示:核电需求不及预期,新产能投产进度不及预期。