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久立特材(002318)2020年业绩快报点评:业绩超预期 公司成长空间广阔

时间:21-03-01 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司业绩快报显示公司2020 年实现营业收入、归母净利润分别为49.45、7.46 亿,公司业绩超预期。公司持续投入研发优化产品结构,提升附加值,业绩有望持续增长。

投资要点:

维持“增持”评级。考虑到公司产品结构升级和海外拓展顺利,上调公司2020-22 年EPS 为0.88/0.87/0.96 元(20 年公司债转股,20 年预测EPS采用加权平均股本测算,原EPS 预测0.70/0.77/0.84 元采用当前股本测算),参考同类公司,给予公司21 年20 倍PE 估值,上调公司目标价至17.4 元(原15.4 元),维持“增持”评级。

业绩超预期,产品结构持续优化。根据业绩预报,公司2020 年实现营业收入49.45 亿元,同比增长11.46%;实现归母净利润7.46 亿元,同比增长49.19%,公司业绩超出预期。2020 年公司销售净利率15.09%,同比增加3.65 个百分点。我们认为公司将持续投入研发、升级产品结构,公司盈利能力将稳步上升。

开拓海外市场,发展动力强劲。2020 年公司克服疫情影响,积极开拓海外市场,海外高端产品销售收入和毛利均创新高。同时,公司正回购股票用于员工持股或股权激励,公司激励落地后,未来发展动力将更加强劲。

我们观察到,公司20 年10 月公告投资新建1 万吨油气输送特种合金焊接管材项目,公司产能将进一步上升,未来的发展空间更加广阔。

公司成长性逐渐体现,公司业绩有望稳步增长。公司产品覆盖全油气产业链,伴随油价的回暖,公司订单有望持续上升。公司核电、航天等高端产线将逐渐投产,叠加与永兴材料合作、打通产业链,公司产品或迎量利齐升,公司业绩有望持续增长,成长性或超市场预期。

风险提示:核电需求不及预期,新产能投产进度不及预期。