久立特材(002318.CN)

久立特材(002318):产量具备弹性 钢管中长期供需格局向好

时间:21-05-31 00:00    来源:广发证券

2020A 业绩:焊接管收入和毛利大幅增加,助力营业总收入、归母净利润同比分别增长11.7%、54.3%。2020 年公司实现营收49.6 亿元、同比增11.7%,归母净利润7.7 亿元、同比增54.3%,基本每股收益0.91 元/股、ROE 为16.1%。(1)分红预案:拟每10 股派现金红利3.8元,占2020 年归母净利润48.1%。(2)产量:钢管产量11.4 万吨、同比升20.1%。(3)业务结构:石油化工天然气营收占比59.7%、毛利占比65.5%,分别升0.9PCT、0.1PCT。(4)盈利能力:价格降幅低于成本降幅、不锈钢管单位盈利明显提升。(5)经营质量:获现能力大幅提升、营运能力维持较好水平,经营杠杆大幅下降。

2021Q1 业绩:营业总收入、归母净利润分别同比大幅增长59.3%、78.7%,业绩同比大幅提升。

2021 年计划:实现不锈钢管销量12.6 万吨、同比增16.1%,加大研发力度、加速项目投建,优化管理、完善激励、推进产业链协同。

公司看点:全球经济复苏带动油价回升,预计2021 年全球油气资本开支增速较高,“七年行动计划”支撑下我国油气投资景气度中长期有望改善。公司是工业用不锈钢管龙头、产品定位高端,技术优势明显,PE_TTM、PB_LF 估值均处于上市以来较低水平。

盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023 年EPS 为0.84/0.94/1.04元/股,对应2021 年5 月28 日收盘价,2021-2023 年PE 为14.37/12.89/11.62 倍,2021 年PB 为2.01 倍。结合当前公司估值历史分位较低,未给来予基公本司面20持2续1年向好20,倍我P们E,以2021 年预测每股收益0.84 元/股计算,公司合理价值为16.80 元/股,对应2021 年PB 为2.80 倍,维持公司“买入”评级。

风险提示。宏观经济超预期下行,原材料价格超预期上涨,新冠疫情对需求的影响,汇率大幅波动风险,油价剧烈波动影响油气资本开支。