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久立特材:需求低迷业绩下滑,等待核电重启

发布时间:2015-10-30    研究机构:长江证券

事件描述

久立特材(002318)今日发布2015年3季报,报告期内公司实现营业收入19.56亿元,同比下降6.67%;营业成本15.55亿元,同比下降4.64%;实现归属母公司净利润为1.17亿元,同比下降28.64%;实现EPS为0.14元。其中,3季度公司实现营业收入6.55亿元,同比下降11.31%,2季度同比增速为-0.31%;营业成本5.15亿元,同比下降11.17%,2季度同比增速为1.35%;3季度实现归属母公司净利润0.43亿元,同比下降26.46%,2季度同比增速为-24.13%;3季度实现EPS0.05元,2季度EPS为0.05元。

事件评论

需求低迷业绩下滑,等待核电重启:公司作为国内为数不多的品种齐、规格全的工业用不锈钢管专业生产企业,在行业景气度整体下滑的情况下公司3季度业绩同比下降26.46%主要是由于收入同比下降11.31%导致毛利润减少1870余万元所致,而收入同比下降则仍源于主要下游领域需求低迷:1)截至目前,油气输送用管领域投资依然没有起色,此前贡献公司主要业绩的油气输送用管产品或面临订单不足;2)今年虽是核电重启的关键之年,但截至目前核电项目进度依然缓慢,公司核电蒸发器U型管订单也没有起色;3)宏观经济整体下行压制火电投资,公司锅炉管产品也面临一定经营压力。

环比来看,公司收入环比下降但毛利率上升,从而使得3季度毛利润环比仅稳中略降,而资产减值损失下降弥补费用上升,最终导致公司3季度业绩环比基本持平。整体而言,公司目前主要产品下游需求仍处于低谷。

此外,公司预计2015年全年净利润同比增长-50%~0%,据此计算4季度EPS为0.03元~0.09元,同比变动-184%~181%。

期待核电建设稳步开展及油气回暖带动公司高端产品产能释放:公司作为国内不锈钢管龙头,在高端装备制造领域持续实现进口替代,积极践行“高、精、尖”之路。在核电蒸发器U型管领域,预计后续国内核电建设稳步开展叠加“一带一路”政策带来海外核电出口机遇,将带动作为核电管国内双寡头之一乃至国际供应商龙头的公司相关产能逐步释放。在油气用管领域,后期反腐影响逐步消退带来公司相关高端产品销量增长也值得期待。

预计公司2015、2016年EPS分别0.20元和0.29元,维持“买入”评级。

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