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久立特材:需求低迷+高端产能未达效,全年业绩降幅较大

发布时间:2016-02-01    研究机构:长江证券

事件描述

久立特材(002318)今日发布2015年业绩快报,报告期内实现营业收入26.39亿元,同比下降9.06%,归属母公司股东净利润1.27亿元,按最新股本计算,2015年实现EPS为0.15元,同比下降33.36%。

据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润0.10亿元,按最新股本计算,对应EPS为0.01元,同比下降62.63%,环比下降77.49%。

事件评论

需求低迷+高端产能未达效,全年业绩降幅较大:主要受制下游领域需求低迷,公司全年收入下降9.06%,并最终导致公司全年业绩下降33.36%。公司产品结构以油气输送用管、核电用管及锅炉管为主,但受下游领域需求下滑影响,各分项领域业绩均面临较大压力,具体来看:1)2015年布伦特原油期货价格同比下跌33.46%,油价下跌及国内油气领域投资尚未重启导致能源项目建设进度放缓,公司业绩占比较大的油气输送用管产品或面临订单不足;2)今年虽是核电重启的关键之年,但目前核电项目进度依然缓慢,公司核电蒸发器U型管订单或也难有进一步起色;3)宏观经济不景气导致火电投资增速下降,受此影响,公司主要产品之一的锅炉管业务收入应有下降。此外,公司高端产品产能未充分释放以及低端不锈钢管行业同质化竞争日趋激烈,也在一定程度上拖累了公司全年业绩。

4季度公司业绩同环比均有较大降幅,一方面或是受年底订单结算不足影响,另一方面,4季度油价跌幅更大或也一定程度导致公司油气领域用管产品收入出现较大降幅。

期待核电建设稳步开展及油气回暖带动公司高端产品产能释放:公司作为国内不锈钢管龙头,在高端装备制造领域持续实现进口替代,积极践行“高、精、尖”之路。在核电蒸发器U型管领域,预计后续国内核电建设稳步开展叠加“一带一路”政策带来海外核电出口机遇,将带动作为核电管国内双寡头之一乃至国际供应商龙头的公司相关产能逐步释放。在油气用管领域,后期反腐影响逐步消退带来公司相关高端产品销量增长也值得期待。

预计公司2015、2016年EPS分别0.15元和0.26元,维持“买入”评级。

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