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久立特材:传统产品利润压缩,高端产品取得突破

发布时间:2016-03-29    研究机构:华泰证券

2016年03月28日,公司披露2015年年度报告,主要分析如下:

2015年公司业绩下行,营收、净利双下降。公司全年实现营业收入约27.21亿元,同比下降6.22%;归属于母公司净利润1.23亿元,同比下降35.35%;基本每股收益0.15元,同比下降75.41%;加权平均净资产收益率5.07%,比上年下降4.64个百分点。四季度盈利能力大幅下滑。其中,第4季度实现营业收入约7.65亿元,环比上升16.89%、同比下降5.05%;归属于母公司净利润0.06亿元,环比下降86.24%、同比下降77.32%,对应基本每股收益0.01元,环比下降0.04元、同比下降0.02元。

下游需求疲软拖累业绩,资产减值削弱利润。公司产品主要应用于油气、电力设备、化工、航空航天等领域,受国内外经济系统性影响,公司部分产品出现销量下降或价格下降,导致公司营业收入下降。此外,主要原材料价格波动造成公司产品毛利率指标波动,公司主要产品无缝管、焊管毛利率分别下降2.34、0.41个百分点。同时,因原材料及成品价格大幅波动下降,加之订单利润空间收窄,部分存货跌价损失大幅增加,故公司计提资产减值损失5362.66万元,同比增长3219.51万元。

高端产品市占率提高,斩获海外大单有望增厚2016年盈利。公司是国内工业用不锈钢管龙头企业,目前具备年产10万吨工业用不锈钢管的生产能力,市占率为国内第一名。公司继续在高端产品市场上拓展,2015年公司顺利完成了ANGRA3海外核电管、CAP1400690、ACP1000核电蒸发器管等核电管材的交付,并首次为我国自主研发的“华龙一号”第三代核电站提供核级不锈钢无缝管,扩大了公司核电产品的覆盖领域。2015年,公司新增订单7万吨,未完成销售占44%;并且,公司获得阿曼石油发展公司的250公里双相不锈钢管线管订单,合同金额折合人民币2.27亿元,目前合同未完成额度为96%。

维持“增持”评级。公司是国内不锈钢管龙头企业,未来有望受益于国内核电事业发展、装备升级;故维持“增持”评级。预计2016-2018年的EPS分别为0.24、0.36、0.49元/股,PE分别为43、29、21倍。

风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理;核电站建设进度等。

申请时请注明股票名称