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久立特材:核电业务与特种合金双轮驱动公司发展

发布时间:2016-03-30    研究机构:招商证券

2015年久立特材(002318)收入同比下滑6.2%,各产品线毛利率均有所下降。随着世界核电产业的重新启动,公司的核电用钢业务有望在未来三年贡献业绩增量;永兴合金业务放量有望成为公司的短期业绩拉动因素。维持“强烈推荐-A”投资评级。

公司2015年归属净利润同比下滑35.4%。公司2015年实现收入27.2亿元,较上年同期下滑6.2%;实现归属净利润1.2亿元,同比下滑35.3%;实现基本每股收益0.15元,同比下滑37.5%,公司拟每10股派0.2元(含税)。现金流量方面,公司2015年经营活动所产生的现金流净额/经营活动净收益指标达2.87,较上年同期有大幅提升。

2015年公司产品毛利率普遍下降。2015年公司的两项主要产品:无缝管、焊接管的销售量分别为3.2万吨和3.5万吨,业务收入分别占公司总收入的55%、34%,与公司2014年的产品收入结构大致相同。无缝管和焊接管的毛利率均较上年同期有所下降,其中无缝管的毛利率下降较为显著,降幅达2.3个百分点。分下游行业来看,石油、化工、天然气下游消费产品的毛利率下滑最为显著,降幅达2.8个百分点。

核级钢管业务有望成为公司未来三年的主要增长点。国内核电业务重启在即。国内核电事业发展进程虽然因为AP1000技术路线故障的原因而低于预期,但2015年12月16日,国务院常务会议对已列入国家相关规划、具备建设条件的广西防城港红沙核电二期工程“华龙一号”三代核电技术示范机组和江苏连云港田湾核电站扩建工程项目予以核准,体现了国家对核电发展的一贯支持态度,国内核电业务重启在即。国际核电市场的发展有望为公司的核电用钢业务带来更多惊喜。根据国际原子能机构预测,到2030年以前,全球核能发电装机容量每年会以3%-5%的速度增长,全球核电发电量将比现在增长20%以上。又根据世界核协会统计,到2030年以前,全球有明确建造计划的新建核电站在160座左右,也就是1.78亿干瓦的装机,新增总投资将超过1.5万亿美元,市场空间巨大。我国核电项目出口正在如火如荼地进行,2015年取得了巨大进展:巴基斯坦项目采用“华龙一号”堆型,现已进入可开工状态。

罗马尼亚CANDU堆项目建设中。

阿根廷项目顺利签单。

英国HPC项目宣告我国核电产品登陆发达国家市场。

南非核电项目已在洽谈中。保守按照“十三五”期间我国每年出口2台套核电机组用钢,钢价按照国内核电用钢管100万元/吨的单价计算,出口核级钢管市场将达5亿元/年。

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