移动版

久立特材:调研纪要

发布时间:2016-06-24    研究机构:兴业证券

今天我们调研了公司,并与公司董秘、证代进行了深入交流。纪要要点如下:

1、核电和军工是公司未来的发展主线。公司未来3-5年的目标是核电在总收入中占比超过40%(目前15%),军工占到20%(目前很少),传统油气降到30%-40%(目前50%)。

2、核电方面:

(1)蒸汽发生器:此次中核中广核大规模招标,一共涉及4台机组,对应蒸汽发生器管1200吨,价值10个亿。考虑到国内只有公司和宝银可以做,如果公司拿到三分之一订单的话,也有3个亿的收入。该产品毛利率超过30%是完全没问题。

(2)除了核电蒸发器,公司可以做的核一级取证细分产品还有20几种,一个机组涉及核一级取证的部件(不包括常规岛)如果全部采购公司产品的话,可以有6亿元的收入。而该领域国内竞争对手不超过2家,公司优势很大。此外,如果加上常规岛,金额会更多。如果每年新建6-8台机组,共计金额可达40亿元,公司分10亿元不成问题。关键就是核电何时大规模重启,一旦重启,公司业绩肯定大规模爆发。

(3)巴基斯坦两个华龙一号机组,有6个蒸发器,公司拿了3个,今年年内交一部分(100吨),明年上半年交剩下的(200吨)。售价还比国内高一点(预计100万元/吨),毛利率超过40%没问题。

(4)四代堆(快堆)方面:实验堆用材公司已经研制完成,可以批量化生产,一年一个亿收入不成问题。接下来要研究工程堆用材,还在研制,与202所、404所都有合作。目前俄罗斯技术报价1600万/吨,利润极其丰厚。

3、军工方面:

目前还处在科研阶段,每年有几千万科研项目。“两机专项”是主攻方向。

4、传统油气方面:

受油气价格低迷和反腐的影响,该方面业绩也深受影响,主要表现为量稳价跌。今年随着油价上涨和反腐暂告一段落,未来油气业务有望回暖。但是短期内新增开工不多,预计开工释放要到明年。公司该领域的业绩回暖也需要等到明年。

5、投资并购方面:

并购方向上面,应该不会考虑乱收标的,主要是因为老板对公司主业情有独钟,要收也是收相关上下游标的,国内国外的相关标的目前都在谈。我们推测,因为国内竞争对手就那么几家,也不好收购,因此主要还是考虑从国外出发。

申请时请注明股票名称