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久立特材:传统业务平稳,静看油气核电复苏

发布时间:2016-11-08    研究机构:华创证券

主要观点

1、国内不锈钢管领军企业,下游涵盖石油化工、电力、航空航天、造纸造船等领域

公司的主营业务为工业用不锈钢及特种合金管材、管件的研发、生产和销售。

公司处于整个不锈钢产业链的中游。上游是不锈钢及特种钢铁的冶炼企业如永兴特钢、抚顺特钢等。公司研发、生产出管材、管件销售给下游,下游涵盖石油化工、电力、航空航天、造纸造船等领域。

下游领域中核电、火电等电力领域用管材占比15%左右;石油化工、天然气领域用管材占比45%左右;然后就是造船、航空航天/精密仪表管等;最后是其他领域大概占比20%,其它领域包括煤化工及海水淡化处理、化肥、汽车等。

公司的下游客户有道达尔、埃克森美孚、壳牌、沙特阿美、中石油中石化、中海油等国内外知名企业。

2、管材、管件产能共计11万吨左右,总体产能利用率大约为70%,国内市占率第一

久立特材(002318)管材、管件加工产能共约11万吨。细分来看,包括上市之前的4.5万吨无缝管、焊接管产能;上市IPO项目的超超临界锅炉管2万吨产能、中大口径油气焊接管产能1万吨,镍基合金油井管产能3000吨;超募项目的核电、精密管产能2000吨;可转债项目中的LNG大口径长距离输送管产能2万吨、复合管产能1万吨。

3、受下游影响目前公司部分产品市场开拓情况低于预期,寄希望于油气复苏和核电重启

2015年管材销量约为6.73万吨,2016年订单情况略好于2015年,2016年管材销量预计7万吨左右。但下游油气领域和核电领域尚未完全复苏,销量增速不高。目前公司核电管材和油气管材部分项目的订单弱于预期,未来寄希望于核电和油气领域的复苏重启。

4、成立投资并购基金,布局高端装备制造业和新材料产业

为更好把握战略性投资机会,进一步加快公司在高端装备制造、新材料等产业的布局,公司全资子公司久立投资拟与新天资本共同投资设立浙江久立天信投资合伙企业(有限合伙),对此,双方已于2016年7月26日签订《合作设立产业基金框架协议》。基金的总规模原则上不超过15亿元。

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